保龄宝（002286），股价翻三倍，市值增70亿，竟是因为一款饮料？

有一种饮料，在今年天猫6.18购物节，打败了可口可乐、百事等巨头，位居饮料榜销量第一；在今年上半年，销售额破8亿；在过去四年，卖出10亿瓶。是的，按照某飘的说法，是可以绕地球好几圈的。可能大家在超市里也都见到过，也喝过，那就是今天要讲的配角——元气森林。

网红黑马——元气森林泡泡水随着人们日益提高的生活水平，大家对于健康、身材的关注度是越来越高的，像汉堡鸡翅、肥宅快乐水等垃圾食品，大家也都尽量控制，像一些明星，更是对能量的摄取达到了苛刻的标准。所以，很多饮料都开始少糖、无糖化。虽然现在市面上的饮料大家喝起来口感还是甜的（不甜不好卖啊，甜能带给我们愉悦感），但其实大部分都是甜味添加剂，比如像糖精、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖等人工合成剂。

元气森林打的招牌就是——0糖、0卡、0脂。喝着甜甜的，自然也用了甜味剂，用的是——赤藓糖醇。糖醇是天然存在的甜味剂，非合成，经过人工提炼后用作各种用途，比如大家吃的木糖醇口香糖，也是一种糖醇。而赤藓糖醇又是里面比较高级的，甜度是白糖的60%-80%，口感较好；其另一项优势在于，食物中的赤藓糖醇90%会快速被肠道吸收，但人体不能代谢赤藓糖醇，最后就是通过尿液排出体外。

简而言之呢，就是甜味剂能让我们身体感觉很爽，但是又不会增加身体的能量摄取，尤其像一些糖尿病人，想吃甜的，那就吃这种含有甜味剂的。整体而言，人工合成的甜味剂不如天然的糖醇安全健康，但是价格优势明显。不过究竟长期食用甜味剂对身体是否有什么负面影响，暂时还没有一致结论。

赤藓糖醇的受益者——保龄宝好了，说到这里，该轮到主角登场了。那就是全球五大赤藓糖醇的生产企业之一——保龄宝。保龄宝是国内功能糖行业的领军企业，产品主要包括功能糖系列、 淀粉糖系列、糖醇系列、膳食纤维系列、医药原辅料系列、淀粉系列及益生元终端等，2019年度获得元气森林最佳供应商称号。看到这里，大家应该懂了，因为市场预期元气森林的火爆销售，而且未来市场会更加关注糖醇等健康类的添加剂，自然就会推升保龄宝的赤藓糖醇销售预期，形成利好。2019年度，其糖醇产品营收2.44亿，增速达到24%，是所有产品中增速最快的。目前其具备5000吨左右的产能，基本是处于饱和状态，如果想要继续扩大营收，就需要进一步投产扩充产能，而丰原药业公告称正在建设3万吨的生产线。

保龄宝2018-2019产品分类营收情况

自从元气森林火爆之后，保龄宝股价也是不断攀升，从7月初的8.5元附近，飙升至8.13日最高25.77元，涨幅超过180%，如果从年初开始到现在，其涨幅已经超过300%。这其中自然有各路游资的炒作拉升因素，但是到了目前的价位，风险已经比较大了。

理想很丰满，现实可能是骨感的保龄宝日K线截止8.13日

从过去三年的财报中不难看出，2017-2019年度，营收分别为15.9亿、17.3亿、18.1亿，但是净利润却分别为4932万、4295万、3523万，是呈现下滑态势的，典型的增收不增利。不过2020年上半年的业绩预告中称，预计实现净利润3652万-4870万，已经超过去年全年业绩，是非常不错的，这其中自然是元气森林销售火爆的因素。

保龄宝净利润情况

根据一些券商机构的预测，2020-2022三个年度的营收分别为21亿、27亿、34亿，净利润预计为1亿、1.8亿、3亿。今年的确定性要大一些，但是后两年这个预计可能过于理想化了，按照过去三年其净利率水平不足3%的状况来看，是不太现实的，就算能进行一些成本方面的控制，但是净利率水平想在两年内达到10%是很难的。其中一大成本就是原材料成本，小麦、玉米等原材料成本已经有明显涨价；而且同行业竞争肯定会进一步加剧，甚至不排除有打价格战抢市场的情况；最后则是饮料、乳制品等众多下游产业均趋向于形成寡头垄断的竞争格局，下游企业规模较大，任何一个大型下游企业的需求变化都将对公司造成销售额的急剧变化。比如说元气森林火爆过后，销量疲软，那么保龄宝业绩自然受到拖累。

最后提醒一下，持股14.18%的股东宁波趵朴富通资产管理中心拟减持5.4%，截止2020年8月10日已减持保龄宝股份共计1134.79万股，占保龄宝总股本比例3.07%。如果公司未来真的是光明大道，现在减持干嘛呢？

一家之言，不足为凭；股市有风险，买卖需谨慎。

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